OKXのADL（Auto-Deleveraging）とは、損失ポジションの清算後に発生したマイナスの清算残高を補うため、取引所が特定のデリバティブ契約内で利益ポジションを強制的に縮小する仕組みです。
清算不足は、ポジションがBankruptcy Priceより不利な市場価格で清算され、清算されたポジションの証拠金と保険基金の資金を合わせても契約上の債務を閉じきれない場合に発生します。
OKXのADLは、個別トレーダーの証拠金水準そのものに連動するものではなく、通常の清算でもありません。ポジション縮小は、取引所の清算システムが1つのデリバティブ契約内で損失を再配分し、未充足の債務をなくすために実行します。
⚙️ OKXで清算不足が発生するタイミング
OKXで清算不足が発生するのは、デリバティブ契約内の清算がBankruptcy Priceを下回って執行され、保険基金がマイナスの清算差額をすべて補えない場合です。
ステップ1：不足額は清算時に確定する
清算不足は、デリバティブポジションの清算が、事前に計算されたBankruptcy Priceより低い市場価格で執行されたときに発生します。
実際の約定価格が計算上の水準を下回るのは、清算される数量が薄いオーダーブックを通過し、スリッページを生むためです。
対象：特定のデリバティブ契約。
記録される時点：ポジション清算が完了した時点。
形：マイナスの価格差。
Bankruptcy Priceを下回る執行は、清算不足として記録されます。
ステップ2：不足額がADLの根拠になる
マイナスの価格差は、まず同じデリバティブ契約に紐づく保険基金の資金で補填されます。
不足額の合計が基金の利用可能残高を上回り、なお未補填のまま残る場合にAuto-Deleveragingが適用されます。
保険基金：使用されたが、残高が十分ではなかった。
不足額：1つの契約清算の内部に残る。
清算システム：残った残高を閉じる必要がある。
未補填の清算不足がAuto-Deleveragingを起動させます。
🔧 OKXはAuto-Deleveraging対象のポジションをどう選ぶか
未補填の清算不足が記録されると、OKXはAuto-Deleveragingアルゴリズムを使い、1つのデリバティブ契約内の未決済ポジションを、測定可能な清算リスクの指標に基づいて並べます。
Auto-Deleveragingアルゴリズムは特定のデリバティブ契約の内部だけで適用され、トレーダーが他の市場や銘柄で持つポジションには影響しません。これはOKXにおけるデリバティブ清算が分離された構造であることを示します。
各未決済ポジションは、価格がさらに動いた場合に契約上の債務規模へ直接影響するパラメータによって、清算システムに評価されます。
| ポジションのパラメータ | システムが記録する内容 | ADLでの役割 |
|---|---|---|
| 未実現利益 | 契約上のプラスPnL | 不足額を補うための源泉 |
| レバレッジ | ポジションと証拠金の比率 | 清算リスクの評価 |
未実現利益が大きく、レバレッジも高いポジションほどAuto-Deleveragingキューの前方に置かれ、先に縮小されます。
📊 ADLは清算や保険基金とどう違うか
清算、保険基金、Auto-Deleveragingは、デリバティブ契約の清算において別々の役割を持ち、債務を補うために使う源泉も異なります。
清算
清算は、特定のポジションの証拠金がデリバティブ契約上の債務を維持するのに不足したとき、そのポジションに対して発動します。
清算システムは、該当ポジションでマイナス残高がさらに積み上がるのを止めるため、市場執行でポジションを閉じます。
- 発動条件：ポジション証拠金が維持水準を下回る。
- 補填源：清算されるポジションの証拠金。
- 結果：ポジションが閉じられ、債務の増加が止まる。
清算は、そのポジション自身の証拠金でポジションリスクを閉じます。
保険基金
清算がBankruptcy Priceを下回って執行され、ポジション証拠金だけでは最終清算に足りない場合、保険基金が同じ契約に対して使われます。
清算システムは、Bankruptcy Priceと実際の清算執行価格の間に生じたマイナス差額を補うため、保険基金の残高を使います。
- 発動条件：清算執行価格がBankruptcy Priceを下回る。
- 補填源：契約の保険基金の資金。
- 結果：不足額が減少する、または閉じられる。
保険基金は、清算のマイナス結果を補います。
Auto-Deleveragingは、清算と保険基金の使用後にも契約内に未補填の清算不足が残る場合にだけ適用されます。
Auto-Deleveraging（ADL）が異なるのは、清算システムが、同じデリバティブ契約内の利益ポジションを強制的に縮小して残りの不足額を閉じる点です。
ADLでは補填源が、ポジション証拠金や保険基金から、他のポジションの利益へ移ります。これにより、契約の清算は未決済債務を残さず完了します。
| 仕組み | 発動条件 | 補填源 | 閉じるもの |
|---|---|---|---|
| 清算 | ポジション証拠金の不足 | ポジション証拠金 | そのポジションの債務 |
| 保険基金 | Bankruptcy Priceを下回る執行 | 保険基金 | マイナスの執行差額 |
| ADL | 保険基金後に残る不足額 | 他のポジションの利益 | 契約に残った不足額 |
📉 OKX画面のADL指標が示すもの
OKXのADL指標は、デリバティブ契約内のAuto-Deleveragingキューで、ある取引が相対的にどの位置にあるかを示します。
ADL指標は契約ごとに別々に計算され、市場の方向性ではなく、清算上の縮小順位を反映します。
指標の値は、清算システムがAuto-Deleveragingのためにポジションを並べる際に使うポジションパラメータから作られます。
| ADLレベル | キュー内の位置 | 示していないもの |
|---|---|---|
| 低い | ADLキューの後方 | 清算リスク |
| 高い | ADLキューの前方 | 価格予測 |
ADL指標はポジションの清算優先度を示すものであり、価格の方向性やオーダーブックの厚みとは関係ありません。
🛡️ ADLの可能性に影響するポジション要素
Auto-Deleveragingの可能性は、デリバティブ契約内のポジションに関する測定可能なパラメータで決まり、未補填の不足額が発生した場合にそのポジションがどの優先度で縮小されるかを示します。
レバレッジ
レバレッジは、ポジションの名目サイズと差し入れ証拠金の比率を記録し、清算システムがリスクを評価する際に使います。
レバレッジが高いポジションは、清算不足が残った場合に潜在的な債務の規模が大きくなります。
パラメータ：ポジションで使われているレバレッジ。
影響：債務の感応度が高くなる。
結果：ADL優先度が上がる。
高いレバレッジは縮小優先度を引き上げます。
未実現利益
未実現利益は、清算システムが不足額を閉じるために使えるポジションのプラスPnLを記録します。
未実現利益が大きいポジションほど、縮小に利用できる金額も大きくなります。
パラメータ：現在の未実現PnL。
影響：補填に使える金額。
結果：ADL優先度が上がる。
利益の増加は、ポジションをADLキューの前方へ押し上げます。
ポジションサイズ
ポジションサイズは、清算時にデリバティブ契約が抱える名目上の債務規模を決めます。
大きなポジションは、縮小されたときに残りの不足額をより早く減らすことを可能にします。
パラメータ：ポジションの名目サイズ。
影響：清算への影響範囲。
結果：より速い不足額の縮小。
大きなポジションサイズは縮小効果を強めます。
総合優先度
ADLキューは、デリバティブ契約内のポジションパラメータを総合的に評価して形成されます。
レバレッジ、利益、サイズの組み合わせが、最終的な清算優先度を決めます。
パラメータ：総合評価。
影響：ポジション縮小の順序。
結果：ADLキュー内の位置。
ADL優先度は、複数のパラメータの組み合わせで決まります。
🚪 Auto-Deleveragingメカニズムの続き
Auto-Deleveragingは、ポジション証拠金と保険基金を使い切った後、デリバティブ契約の清算の最終段階として清算システムによって適用されます。
この段階の中心となる要素は、ADLキュー、利益ポジションを並べるためのパラメータ、そして契約内に残った未補填の清算不足を閉じる方法です。
キューの形成、優先度計算、不足額をポジション間で配分する仕組みは、清算とアルゴリズムのレベルで別のガイドに整理されています。
Auto-Deleveragingは、デリバティブ市場の清算アーキテクチャの一部であり、不足額を利益ポジションの強制縮小によって閉じる仕組みです。