ADL (Auto-Deleveraging) auf OKX ist die zwangsweise Reduzierung profitabler Positionen in einem konkreten Derivatekontrakt, die von der Börse durchgeführt wird, um einen negativen Clearing-Saldo zu decken, der nach der Liquidation verlustbringender Positionen entstanden ist.
Ein Clearing-Defizit entsteht, wenn eine Position zu einem Marktpreis liquidiert wird, der schlechter ist als der Bankruptcy Price, und wenn die gesamte Margin der liquidierten Positionen zusammen mit den Mitteln des Versicherungsfonds nicht ausreicht, um die Verpflichtungen aus dem Kontrakt zu schließen.
ADL auf OKX ist nicht an die Margin-Höhe eines einzelnen Traders gebunden und ist keine Form der Liquidation; die Positionsreduzierung wird vom Clearing-System der Börse ausgeführt, um den Verlust innerhalb eines Derivatekontrakts umzuverteilen und eine nicht erfüllte Verpflichtung zu beseitigen.
⚙️ Wann auf OKX ein Clearing-Defizit entsteht
Ein Clearing-Defizit auf OKX entsteht innerhalb eines Derivatekontrakts, wenn eine Liquidation unterhalb des Bankruptcy Price ausgeführt wird und der Versicherungsfonds die gesamte negative Abrechnungsdifferenz nicht kompensiert.
Schritt 1: Das Defizit wird bei der Liquidation erfasst
Ein Clearing-Defizit entsteht, wenn die Liquidation einer Derivateposition zu einem Marktpreis unterhalb des vorab berechneten Bankruptcy Price ausgeführt wird.
Die tatsächliche Ausführung fällt unter das berechnete Niveau, weil das Liquidationsvolumen in einem ausgedünnten Orderbuch Slippage verursacht.
Objekt: ein einzelner Derivatekontrakt.
Zeitpunkt der Erfassung: die abgeschlossene Liquidation der Position.
Form: eine negative Preisdifferenz.
Eine Ausführung unterhalb des Bankruptcy Price wird als Clearing-Defizit erfasst.
Schritt 2: Das Defizit wird zur Grundlage für ADL
Die negative Preisdifferenz wird zunächst mit Mitteln des Versicherungsfonds kompensiert, der an denselben Derivatekontrakt gebunden ist.
Auto-Deleveraging wird angewendet, wenn das gesamte Defizit größer ist als das verfügbare Volumen des Fonds und deshalb ungedeckt bleibt.
Versicherungsfonds: angewendet, aber sein Volumen reichte nicht aus.
Defizit: bleibt innerhalb der Abrechnung eines Kontrakts bestehen.
Clearing: muss den Rest schließen.
Ein ungedecktes Clearing-Defizit aktiviert den Auto-Deleveraging-Mechanismus.
🔧 Wie OKX Positionen für Auto-Deleveraging auswählt
Nach der Erfassung eines ungedeckten Clearing-Defizits setzt OKX einen Auto-Deleveraging-Algorithmus ein, der offene Positionen innerhalb eines Derivatekontrakts nach messbaren Parametern des Clearing-Risikos sortiert.
Der Auto-Deleveraging-Algorithmus wird nur innerhalb des konkreten Derivatekontrakts angewendet und betrifft keine Positionen des Traders auf anderen Märkten oder Instrumenten; das spiegelt den isolierten Charakter des Derivate-Clearings auf OKX wider.
Jede offene Position wird vom Clearing-System anhand von Parametern bewertet, die direkt auf die Höhe der Verpflichtungen aus dem Kontrakt wirken, falls sich der Preis weiter bewegt.
| Positionsparameter | Was das System erfasst | Rolle bei ADL |
|---|---|---|
| Nicht realisierter Gewinn | Positiver PnL aus dem Kontrakt | Quelle zur Kompensation des Defizits |
| Hebel | Verhältnis von Position zu Margin | Bewertung des Clearing-Risikos |
Positionen mit höherem nicht realisiertem Gewinn und größerem Hebel werden näher an den Anfang der Auto-Deleveraging-Warteschlange gestellt und zuerst reduziert.
📊 Worin sich ADL von Liquidation und Versicherungsfonds unterscheidet
Liquidation, Versicherungsfonds und Auto-Deleveraging lösen unterschiedliche Aufgaben im Clearing eines Derivatekontrakts und nutzen unterschiedliche Quellen zur Deckung von Verpflichtungen.
Liquidation
Eine Liquidation wird für eine konkrete Position ausgelöst, wenn deren Margin nicht mehr ausreicht, um die Verpflichtungen aus dem Derivatekontrakt aufrechtzuerhalten.
Das Clearing-System schließt die Position per Marktausführung, um die weitere Anhäufung eines negativen Saldos auf dieser Position zu stoppen.
- Auslöser: Die Positionsmargin fällt unter das Maintenance-Niveau.
- Deckungsquelle: Margin der liquidierten Position.
- Ergebnis: Die Position wird geschlossen und die Verpflichtungen werden gestoppt.
Die Liquidation schließt das Risiko der Position mit ihrer eigenen Margin.
Versicherungsfonds
Der Versicherungsfonds wird für denselben Kontrakt eingesetzt, wenn die Liquidation unterhalb des Bankruptcy Price ausgeführt wird und die Positionsmargin für die Abrechnung nicht ausreicht.
Das Clearing-System verwendet den Saldo des Versicherungsfonds, um die negative Differenz zwischen Bankruptcy Price und tatsächlichem Ausführungspreis der Liquidation zu decken.
- Auslöser: Der Ausführungspreis der Liquidation liegt unter dem Bankruptcy Price.
- Deckungsquelle: Mittel des Versicherungsfonds des Kontrakts.
- Ergebnis: Das Defizit wird verringert oder geschlossen.
Der Versicherungsfonds kompensiert das negative Ergebnis der Liquidation.
Auto-Deleveraging wird nur angewendet, wenn nach den Liquidationen und nach Einsatz des Versicherungsfonds ein ungedecktes Clearing-Defizit im Kontrakt bestehen bleibt.
Auto-Deleveraging (ADL) unterscheidet sich dadurch, dass das Clearing-System den verbleibenden Defizitrest durch die zwangsweise Reduzierung profitabler Positionen innerhalb desselben Derivatekontrakts schließt.
Bei ADL verschiebt sich die Deckungsquelle von Positionsmargin und Versicherungsfonds auf den Gewinn anderer Positionen, damit die Abrechnung des Kontrakts ohne nicht erfüllte Verpflichtungen abgeschlossen werden kann.
| Mechanismus | Auslöser | Deckungsquelle | Was geschlossen wird |
|---|---|---|---|
| Liquidation | Unzureichende Positionsmargin | Positionsmargin | Verpflichtungen dieser Position |
| Versicherungsfonds | Ausführung unterhalb des Bankruptcy Price | Versicherungsfonds | Negative Ausführungsdifferenz |
| ADL | Defizit nach dem Versicherungsfonds | Gewinn anderer Positionen | Restdefizit des Kontrakts |
📉 Was der ADL-Indikator in der OKX-Oberfläche zeigt
Der ADL-Indikator auf OKX zeigt die relative Position eines Trades in der Auto-Deleveraging-Warteschlange innerhalb eines Derivatekontrakts.
Der ADL-Indikator wird für jeden Kontrakt separat berechnet und spiegelt die Reihenfolge der Clearing-Reduzierung wider, nicht die Marktrichtung.
Der Wert des Indikators entsteht aus den Positionsparametern, die das Clearing bei der Sortierung für Auto-Deleveraging verwendet.
| ADL-Niveau | Position in der Warteschlange | Was es nicht zeigt |
|---|---|---|
| Niedrig | Ende der ADL-Warteschlange | Liquidationsrisiko |
| Hoch | Anfang der ADL-Warteschlange | Preisprognose |
Der ADL-Indikator spiegelt die Clearing-Priorität der Position wider und ist nicht mit der Preisrichtung oder der Tiefe des Orderbuchs verbunden.
🛡️ Welche Positionsparameter die ADL-Wahrscheinlichkeit beeinflussen
Die Wahrscheinlichkeit von Auto-Deleveraging wird durch messbare Positionsparameter innerhalb eines Derivatekontrakts bestimmt und zeigt die Clearing-Priorität, mit der diese Position bei einem ungedeckten Defizit reduziert wird.
Hebel
Der Hebel erfasst das Verhältnis zwischen der nominalen Positionsgröße und der hinterlegten Margin und wird vom Clearing-System bei der Risikobewertung verwendet.
Positionen mit höherem Hebel erzeugen eine größere Menge potenzieller Verpflichtungen, wenn ein Clearing-Defizit bestehen bleibt.
Parameter: der von der Position verwendete Hebel.
Effekt: höhere Sensitivität der Verpflichtungen.
Folge: höhere ADL-Priorität.
Ein hoher Hebel erhöht die Priorität der Reduzierung.
Nicht realisierter Gewinn
Nicht realisierter Gewinn erfasst den positiven PnL der Position, den das Clearing zur Schließung des Defizits nutzen kann.
Positionen mit größerem nicht realisiertem Gewinn stellen ein größeres verfügbares Volumen für die Reduzierung bereit.
Parameter: aktueller nicht realisierter PnL.
Effekt: verfügbares Kompensationsvolumen.
Folge: höhere ADL-Priorität.
Wachsender Gewinn hebt die Position in der ADL-Warteschlange an.
Positionsgröße
Die Positionsgröße definiert das nominale Volumen der Verpflichtungen aus dem Derivatekontrakt während der Clearing-Abrechnung.
Große Positionen ermöglichen es dem Clearing, den verbleibenden Defizitrest schneller zu verringern, wenn sie reduziert werden.
Parameter: nominale Positionsgröße.
Effekt: Umfang der Clearing-Wirkung.
Folge: schnellere Reduzierung.
Eine große Positionsgröße verstärkt die Wirkung der Reduzierung.
Gesamtpriorität
Die ADL-Warteschlange wird aus der Gesamtbewertung der Positionsparameter innerhalb des Derivatekontrakts gebildet.
Die Kombination aus Hebel, Gewinn und Größe bestimmt die endgültige Clearing-Priorität.
Parameter: Gesamtbewertung.
Effekt: Reihenfolge der Positionsreduzierung.
Folge: Platz in der ADL-Warteschlange.
Die ADL-Priorität wird durch die Kombination der Parameter bestimmt.
🚪 Weiterführung der Auto-Deleveraging-Mechanik
Auto-Deleveraging wird vom Clearing-System als abschließende Abrechnungsphase eines Derivatekontrakts angewendet, nachdem die Positionsmargin und der Versicherungsfonds ausgeschöpft wurden.
Die zentralen Elemente dieser Phase sind die ADL-Warteschlange, die Parameter zur Sortierung profitabler Positionen und die Methode, mit der ein ungedecktes Clearing-Defizit innerhalb eines Kontrakts geschlossen wird.
Die Mechanik der Warteschlangenbildung, der Prioritätsberechnung und der Defizitverteilung zwischen Positionen wird in einem separaten Leitfaden auf Clearing- und Algorithmus-Ebene erklärt.
Auto-Deleveraging gilt als Teil der Abrechnungsarchitektur von Derivatemärkten, bei der das Defizit durch die zwangsweise Reduzierung profitabler Positionen geschlossen wird.