CryptoRanks.wiki

Yield Basis - nouveau protocole DeFi de rendement sans impermanent loss

Yield Basis resout le probleme des pertes impermanentes en DeFi et permet aux investisseurs de viser 20-30% d'APR sur BTC. Voici comment fonctionne le protocole et en quoi il differe d'Uniswap et des autres AMM.

Écrit parCryptoRanks Research
|
Révisé parÉquipe éditoriale CryptoRanks
|
Mis à jour

Comment Yield Basis transforme la volatilite de Bitcoin en rendement jusqu'a 30% APR

Yield Basis elimine l'effet de pertes impermanentes (IL) dans les pools de liquidite et permet aux detenteurs de BTC d'obtenir un rendement a deux chiffres tout en conservant une exposition complete au prix du bitcoin. Grace a un AMM modifie, un levier 2x et une liquidite concentree, la volatilite du marche devient un revenu pour les LP.

L'objectif de ce guide est d'expliquer l'architecture de Yield Basis, la tokenomics de YB, les scenarios d'utilisation et les risques, afin de comprendre a qui ce protocole convient et comment l'utiliser sans complexite inutile.

Une revolution du rendement pour Bitcoin sans risque d'IL

Les pertes impermanentes (IL) reduisent le rendement des LP. Lors de forts mouvements de prix, le reequilibrage automatique des pools degrade la position du fournisseur et peut provoquer des pertes meme lorsque les frais sont eleves.

Solution: Yield Basis elimine ce risque et permet de gagner sur bitcoin sans la «taxe cachee» de l'IL. L'equipe qualifie le protocole de «Saint Graal de la DeFi», en soulignant qu'elle a pour la premiere fois resolu mathematiquement un probleme qui pesait sur les fournisseurs de liquidite depuis des annees.

A la difference des AMM classiques (par exemple Uniswap), ou le rendement des paires avec BTC depassait rarement 1-2 % par an, le nouveau protocole affiche des niveaux de rendement a deux chiffres.

  • ~20 % APR en moyenne sur 2019-2024.
  • jusqu'a 60 % APR au pic du marche haussier de 2021.

L'investisseur n'a pas besoin de renoncer a la hausse du cours: le depot reste lie au prix du BTC et genere en meme temps un revenu. Autrement dit, bitcoin cesse d'etre un actif passif.

Histoire du projet et equipe

👤
Michael Egorov - fondateur de Curve Finance, l'un des principaux protocoles DeFi pour l'echange de stablecoins (depuis 2020, standard du secteur avec un volume cumule superieur a $2 T). Auteur du modele vote-escrow (veCRV) et de plusieurs innovations AMM.
Contexte: durant l'ete 2024-2025, la baisse du prix du CRV et les liquidations de collateraux ont attire une forte attention sur Egorov du point de vue du risk management. Sa reputation d'architecte de modeles DeFi reste toutefois elevee.

Idee du projet: corriger en pratique une «erreur systemique» de la DeFi: transformer BTC d'un actif passif en actif productif, sans compromis sur le potentiel de hausse et avec un rendement durable.

  1. Fin 2024
    Formalisation du concept Yield Basis et preparation du pilote.
  2. Janvier 2025
    Tour prive de $5 M a une valorisation de $50 M (fully diluted); 10% de la future emission de YB ont ete vendus.
    Le tour a dure environ 2 semaines et a ete sursouscrit x15 (plus de $75 M de demandes).
  3. Septembre 2025
    Au moins 6 audits des smart contracts ont ete realises (un 7e etait en cours au moment du lancement), avec un accent sur la securite.
  4. Automne 2025
    Lancement complet: Yield Basis - premier projet du launchpad commun de la bourse Kraken et de la plateforme Legion.
  5. 1-2 octobre 2025
    Vente publique de tokens: IEO sur Kraken Launchpad en parallele d'une IDO sur Legion; prix de lancement $0.20 (valorisation d'environ $200 M), puis listing sur Kraken.

Strategie de lancement: apres le release, l'equipe a volontairement limite le passage a l'echelle (guarded launch), en se concentrant sur une montee progressive de la liquidite et un fonctionnement stable. Egorov parle lui-meme d'un «cycle incroyablement rapide»: environ deux mois entre l'idee et le release.

Architecture du protocole: comment fonctionne Yield Basis

Yield Basis est deploye sur le reseau Ethereum et utilise un algorithme AMMmodifie, proche de la logique de Curve. L'innovation principale: la position du fournisseur de liquidite reste a 100% dans l'actif de base, tandis que les pertes impermanentes sont eliminees mathematiquement. Pour cela, le protocole combine effet de levier et reequilibrage dynamique.

Levier 2x sans IL

Si vous deposez par exemple WBTC, le protocole emprunte l'equivalent en crvUSD (le stablecoin de Curve) et place les deux actifs dans le pool avec un levier 2x. L'exposition au BTC reste constante et equivalente a 2 BTC. Lorsque le prix change, l'algorithme reequilibre automatiquement les parts afin que la valeur de la position evolue lineairement comme du BTC pur. L'effet IL est ainsi annule.

Liquidite concentree

La liquidite est concentree autour du prix courant, ce qui augmente l'efficacite du capital: le volume par rapport au TVL peut atteindre 20-24x, et les frais par unite de depot augmentent. Dans des pools classiques avec levier 2x, cette strategie produirait environ 5,8% de perte annuelle due a l'IL; dans Yield Basis, elle devient au contraire un revenu supplementaire - environ +10,5% APR au-dessus du rendement de base.

Subvention via crvUSD

L'utilisation du levier exige des emprunts et des frais. Une partie des paiements d'interets revient au protocole via le mecanisme crvUSD et couvre les couts de reequilibrage. Les parametres de frais (gamma) sont choisis pour que les couts soient couverts et que la strategie reste rentable.

Formule de rendement: APR = 2 x rpool - (rborrow + rIL)

rpool - revenu des frais; rborrow - cout de l'emprunt; rIL - pertes hypothetiques dues a l'ecart de prix.

Guarded launch: le lancement de l'automne 2025 a ete effectue avec des limites de TVL et de nombre de pools.

  1. Lancement de trois pools: WBTC, cbBTC, tBTC contre crvUSD.
  2. Limite totale de TVL - $10 M (ligne de credit en crvUSD approuvee par Curve DAO).
  3. Extension par etapes: hausse des limites, ajout d'ETH et d'autres actifs.
  4. Deploiement ulterieur sur L2 et reseaux compatibles.

Rendement et strategies: combien peut-on gagner

Yield Basis construit le rendement sur les frais de trading tout en supprimant les pertes typiques des pools AMM. L'utilisateur depose par exemple WBTC, puis le protocole execute automatiquement toutes les operations de levier et de reequilibrage. Les frais des traders s'accumulent dans le pool et sont distribues aux fournisseurs de liquidite (LP), tandis que la liquidite concentree augmente l'efficacite du capital.

Resultats historiques:

  • APR moyen sur 2019-2024 - ~20,5%.
  • Annees calmes - environ 9%.
  • Au pic du marche haussier de 2021 - jusqu'a 50-60% APR.
  • A titre de comparaison: les AMM classiques sur BTC ne donnaient que 1-2% par an.

Les performances passees ne garantissent pas les performances futures, mais le modele permet de tirer parti de la volatilite au lieu d'en subir le cout.

Le rendement est variable et depend de l'activite du marche: lorsque la volatilite et les volumes sont eleves, le profit augmente; en periode calme, il diminue.

Metriques des dernieres annees

Sur la periode 2023 - mi-2025, l'APR fondamental etait estime a environ 15%, tandis que le turnover annuel de la liquidite atteignait 23-24x TVL.

Des incitations supplementaires (distribution du token YB) maintiennent le rendement au-dessus d'environ 10% meme dans les periodes «plates»; pendant les phases de croissance, le gain des LP peut largement depasser le simple holding de BTC.

Pour l'utilisateur: Yield Basis fonctionne comme une «boite noire». Vous deposez 1 BTC et recuperez 1 BTC + X% annuel, tandis que l'actif de base reste inchange. La simplicite est l'avantage cle, mais la technologie sous le capot est complexe, ce qui laisse subsister une partie des risques.

Tokenomics YB: emission, gouvernance et valeur du token

Yield Basis (YB) est le token utilitaire et de gouvernance du protocole. L'emission totale est limitee a 1 Md YB. Au lancement, environ 9% etaient en circulation (dont 2,5% vendus lors du public sale), le reste etant place dans des fonds et vestings. Le modele de gouvernance utilise le principe veToken: les detenteurs bloquent YB et recoivent veYB pour participer aux votes de la DAO et a la distribution d'une partie des frais du protocole.

📊 Categorie 🔢 Part 📌 Commentaire
Recompenses LP 30% Liquidity Incentives
Equipe 25% Vesting long
Fonds ecosysteme 12,5% Soutien au developpement
Premiers investisseurs 12,1% Tour de $5 M; lockup 6 mois + 2 ans
Fonds de developpement 7,5% R&D reserve
Licence Curve DAO 7,4% Remuneration pour la base de code
Reserve de liquidite 3% Pour les votes
Vente publique 2,5% Kraken/Legion Launchpad ($0.20 par YB)
Modele value-protecting: les recompenses YB sont versees aux LP uniquement lorsqu'un rendement est effectivement genere, ce qui reduit l'inflation et la pression vendeuse sur le token.
Lien avec Curve: une partie des revenus de Yield Basis est dirigee vers les detenteurs de veCRV (35-65% des profits via le mecanisme Curve), et un bloc important de YB est reserve a la communaute Curve DAO. En echange, le projet obtient un soutien strategique et du capital emprunte jusqu'a $60 M pour se developper sans risque pour la stabilite de crvUSD.

Scenarios d'utilisation: pour qui et pour quoi

Holders de BTC

Pour les investisseurs qui detiennent des volumes importants de Bitcoin et ne souhaitent pas trader.

  • Il est possible de deposer une partie des coins et de recevoir un APR a deux chiffres.
  • Si le cours monte, les actifs augmentent comme dans un cold wallet.
  • Si le cours baisse, le drawdown est comparable au holding, mais compense par les frais.

L'essentiel: BTC cesse d'etre un actif «mort»: on peut le conserver tout en gagnant un rendement.

Investisseurs institutionnels

Pour les fonds et les entreprises avec de grandes reserves de BTC, qui recherchent des produits durables.

  • Les solutions traditionnelles donnent moins de 1% par an et ne couvrent pas l'inflation.
  • La DeFi offrait auparavant davantage, mais le risque d'IL et la faible liquidite dissuadaient.
  • Yield Basis elimine l'IL et ouvre la voie a une liquidite BTC profonde.
  • Lancement en lien avec Kraken (Launchpad), conformite MiCA en Europe.

L'essentiel: le protocole est adapte aux exigences institutionnelles et peut se developper vers ETH, les matieres premieres tokenisees et les actions.

Concurrents et risques: quels sont les avantages de Yield Basis

Concurrents et alternatives

Les equivalents directs de Yield Basis sont rares. C'est la premiere implementation pratique de pools de liquidite sans IL.

  • Uniswap, Balancer et SushiSwap souffrent de pertes impermanentes; le rendement sur les paires volatiles y est faible ou negatif.
  • Bancor a tente «d'assurer» l'IL par des subventions, mais n'a pas resiste a la crise: les compensations se sont revelees non viables.
  • Face aux concurrents, Yield Basis semble plus robuste: il mise sur une mathematique correcte, pas sur des compensations artificielles.
  • Comparaison avec d'autres instruments: lending (0,5-1% par an), staking ETH (~4-5%), Lightning et pools de minage donnent un retour minimal.

Principaux risques

Malgre l'innovation du modele, les risques DeFi ne peuvent pas etre totalement exclus.

  • Complexite du smart contract: emprunts, stablecoin et trading automatique augmentent le risque technique, meme avec les audits.
  • Nouveaute du modele: il n'existe pas encore de longues statistiques; on ne sait pas comment l'algorithme se comportera en cas de volatilite extreme et de croissance du TVL.
  • Dependances externes: stabilite de crvUSD et de l'ecosysteme Curve DAO.
  • Restrictions reglementaires: indisponibilite pour les utilisateurs des Etats-Unis.
Facteurs d'attenuation: audits a plusieurs niveaux, Emergency DAO, lancement conservateur avec limites.

La mathematique du modele, l'experience de Curve et une mise a l'echelle prudente donnent a Yield Basis une chance de realiser sa mission annoncee. Si l'algorithme confirme sa solidite sous charge, le protocole peut devenir un «Bitcoin black hole» attirant la liquidite et transformant la volatilite en revenu pour les LP.

🧾 Conclusion de l'analyse Yield Basis

Court et concret: les forces du protocole, ses limites et la conclusion generale.

Yield Basis est l'une des startups DeFi les plus visibles de 2025: une combinaison rare - rendement a deux chiffres avec exposition complete au prix du BTC. Grace au levier 2x neutralisant l'IL, a la liquidite concentree et aux subventions crvUSD, la volatilite du marche devient un revenu pour les LP. Les backtests et le lancement limite montraient environ15-20% en periodes calmes et jusqu'a 50%+ en forte activite; le soutien de Curve et le lien avec Kraken creent un potentiel de passage a l'echelle.

  • Principaux avantages: APR a deux chiffres, exposition 100% BTC, lancement prudent et integration avec l'ecosysteme Curve.
  • Effet pratique: BTC cesse d'etre «passif»: l'actif peut etre conserve tout en monetisant l'activite du marche.
  • Risques: nouveaute du modele (pas de longue statistique), complexite technique (credit, stablecoin, trading automatique), dependance a crvUSD/Curve DAO, restrictions reglementaires.
Conclusion: si la mathematique annoncee se confirme sous charge, Yield Basis peut prendre une position centrale dans l'infrastructure DeFi du bitcoin.

Au lieu de subir la «taxe» des pertes impermanentes, l'investisseur monetise durablement la volatilite. Avec une exposition conservee a BTC l'objectif de rendement est de ~20-30% APR avec un potentiel superieur dans les phases de marche actives.

❓ Questions et reponses (FAQ)

Qu'est-ce que Yield Basis et quel probleme resout-il?
Yield Basis est un protocole DeFi pour fournisseurs de liquidite qui permet d'obtenir un rendement sur des cryptomonnaies (a commencer par BTC) sans risque de pertes impermanentes. Un AMM modifie avec levier rend le depot equivalent a l'actif de base, tandis que le profit provient des frais des traders. Le probleme cle que le protocole resout est l'elimination de impermanent loss.
Comment Yield Basis elimine-t-il exactement les pertes impermanentes?
Le protocole utilise un levier 2x. En deposant 1 BTC, le systeme emprunte l'equivalent en crvUSD et forme une position 1 BTC + 1 crvUSD dans le pool. L'algorithme maintient strictement le levier a 2x et l'ancrage lineaire au prix du BTC. Dans les AMM classiques, les parts se deplacent selon une courbe «racine», ce qui genere de l'IL; ici, cet effet est exclu. Les emprunts et les swaps sont optimises pour ne pas absorber le profit.
Quel rendement peut-on obtenir et de quoi depend-il?
Le rendement est variable et provient des frais de trading:
  • ~20% en moyenne sur 2019-2024.
  • 50-60% APR dans les periodes de marche actives.
  • ~9% dans les annees calmes.
Le resultat depend de la volatilite et des volumes de trading: plus le marche est actif, plus les frais et le profit des LP sont eleves.
Puis-je perdre de l'argent dans Yield Basis? Quels sont les risques?
Le risque IL est elimine, mais les risques systemiques de la DeFi demeurent:
  • Techniques: bugs possibles ou piratage du smart contract.
  • Nouveaute: pas de longue historique d'exploitation ni de travail sous charge.
  • Dependances externes: stabilite de crvUSD et de Curve DAO.
  • Reglementaires: restrictions d'acces pour certaines juridictions (par exemple les Etats-Unis).
Facteurs d'attenuation: serie d'audits (au moins 6 au lancement), Emergency DAO et lancement conservateur avec limites.
Sur quelles blockchains et avec quels tokens Yield Basis fonctionne-t-il?
Le protocole fonctionne actuellement sur le reseau Ethereum. Au lancement, trois tokens BTC sont pris en charge: WBTC, cbBTC, tBTC en paire avec crvUSD. L'ajout d'ETH et l'extension vers des solutions de deuxieme couche (L2) sont prevus.

WBTC: Wrapped Bitcoin - BTC tokenise sur Ethereum.

cbBTC: Coinbase Wrapped Bitcoin - version de WBTC emise par Coinbase.

tBTC: Threshold Bitcoin - token BTC decentralise et garanti par des collateraux.

A quoi sert le token YB et quelle est sa valeur?
YB est un token utilitaire et de gouvernance. Son blocage en veYB donne des droits de vote et une part des frais du protocole. YB sert aussi a recompenser les LP proportionnellement au rendement. L'emission est limitee a 1 Md, jusqu'a 30% etant reserves aux incitations. La valeur de YB depend du succes du protocole et est en plus soutenue par son lien avec Curve (distribution en faveur de veCRV).
Comment devenir fournisseur de liquidite dans Yield Basis?
Connectez un wallet Web3 (par exemple MetaMask) a Ethereum, choisissez sur le site yieldbasis.com un pool (par exemple WBTC/crvUSD) et indiquez le montant. Le protocole calcule les parametres et effectue les transactions (une confirmation dans le wallet sera necessaire). Des limites s'appliquent au lancement; elles seront ensuite elargies.
Que se passe-t-il lors du retrait des fonds du protocole?
Le protocole ferme les emprunts crvUSD associes, retire les parts du pool et vous restitue l'equivalent des actifs. A la sortie, vous recevez pratiquement le meme volume de BTC plus les frais accumules (en BTC ou en crvUSD). La position est toujours structuree 50/50, ce qui simplifie la cloture.

Approfondir le thème « DeFi »

Retrouvez dans cette rubrique d’autres analyses, guides pratiques et avis sur ce thème.

Ouvrir la rubrique « DeFi »