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Yield Basis - nuovo protocollo DeFi di rendimento senza impermanent loss

Yield Basis risolve il problema delle perdite impermanenti in DeFi e permette agli investitori di puntare a 20-30% APR su BTC. Ecco come funziona il protocollo e in cosa differisce da Uniswap e dagli altri AMM.

Scritto daCryptoRanks Research
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Revisionato daCryptoRanks Editorial Team
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Aggiornato

Come Yield Basis trasforma la volatilità di Bitcoin in rendimento fino al 30% APR

Yield Basis elimina l'effetto delle perdite impermanenti (IL) nei pool di liquidità e consente ai possessori di BTC di ottenere rendimenti a doppia cifra mantenendo una piena esposizione al prezzo di bitcoin. Grazie a un AMM modificato, leva 2x e liquidità concentrata, la volatilità di mercato diventa reddito per gli LP.

L'obiettivo di questo materiale è spiegare l'architettura di Yield Basis, la tokenomics di YB, gli scenari d'uso e i rischi, così da capire a chi si adatta il protocollo e come usarlo senza complessità inutile.

Una rivoluzione del rendimento per Bitcoin senza rischio IL

Le perdite impermanenti (IL) riducono il rendimento degli LP. Nei movimenti di prezzo bruschi, il ribilanciamento automatico dei pool peggiora la posizione del provider e può portare a perdite anche con commissioni elevate.

Soluzione: Yield Basis elimina questo rischio e consente di guadagnare su bitcoin senza la «tassa nascosta» dell'IL. Il team definisce il protocollo il «Santo Graal della DeFi», sottolineando di aver risolto matematicamente, per la prima volta, un problema che ha tormentato i fornitori di liquidità per anni.

A differenza degli AMM classici (per esempio Uniswap), dove il rendimento sulle coppie con BTC raramente superava 1-2 % annuo, il nuovo protocollo mostra livelli di rendimento a doppia cifra.

  • ~20 % APR in media nel periodo 2019-2024.
  • fino a 60 % APR al picco del bull market del 2021.

Punto chiave: l'investitore non deve rinunciare alla crescita del prezzo: il deposito resta legato al prezzo di BTC e allo stesso tempo genera reddito. In altre parole, bitcoin smette di essere un asset passivo.

Storia della creazione e team del progetto

👤
Michael Egorov - fondatore di Curve Finance, uno dei principali protocolli DeFi per lo scambio di stablecoin (dal 2020 standard del settore, con volume cumulato superiore a $2 trl). Autore del modello vote-escrow (veCRV) e di diverse innovazioni AMM.
Contesto: nell'estate 2024-2025, sullo sfondo del calo del prezzo di CRV e delle liquidazioni dei collateral, Egorov è stato osservato con particolare attenzione dal punto di vista del risk management. La sua reputazione come architetto di modelli DeFi resta però elevata.

Idea del progetto: una «correzione di un errore sistemico» della DeFi in forma pratica: trasformare BTC da asset passivo ad asset produttivo, senza compromessi sulla crescita e con rendimento sostenibile.

  1. Fine 2024
    Formalizzazione del concetto Yield Basis e preparazione del pilota.
  2. Gennaio 2025
    Round chiuso da $5 mln con valutazione di $50 mln (fully diluted); venduto il 10% della futura emissione YB.
    Il round è durato circa 2 settimane ed è stato sottoscritto 15 volte (richieste per oltre $75 mln).
  3. Settembre 2025
    Sono stati completati almeno 6 audit degli smart contract (il 7° era in corso al momento del lancio), con focus sulla sicurezza.
  4. Autunno 2025
    Release completa: Yield Basis - primo progetto del launchpad congiunto dell'exchange Kraken e della piattaforma Legion.
  5. 1-2 ottobre 2025
    Vendita pubblica dei token: IEO su Kraken Launchpad insieme a IDO su Legion; prezzo di debutto $0.20 (valutazione circa $200 mln), poi listing su Kraken.

Strategia di lancio: dopo il release il team ha limitato consapevolmente la scalabilità (guarded launch), concentrandosi su crescita graduale della liquidità e funzionamento stabile. Lo stesso Egorov parla di un «ciclo incredibilmente rapido»: dall'idea al release in circa due mesi.

Architettura del protocollo: come funziona Yield Basis

Yield Basis è distribuito sulla rete Ethereum e utilizza un algoritmo AMMmodificato, vicino alla logica di Curve. L'innovazione principale: la posizione del fornitore di liquidità resta al 100% nell'asset di base, mentre le perdite impermanenti vengono eliminate matematicamente. Per farlo, il protocollo combina leva e bilanciamento dinamico.

Leva 2x senza IL

Depositando, per esempio, WBTC, il protocollo prende in prestito l'equivalente in crvUSD (la stablecoin di Curve) e colloca entrambi gli asset nel pool con leva 2x. L'esposizione a BTC viene mantenuta costante ed equivalente a 2 BTC. Quando il prezzo cambia, l'algoritmo ribilancia automaticamente le quote affinché il valore della posizione si muova linearmente come BTC puro. Di conseguenza l'effetto IL viene azzerato.

Liquidità concentrata

La liquidità si concentra intorno al prezzo corrente, aumentando l'efficienza del capitale: il turnover rispetto al TVL può arrivare a 20-24x, mentre le commissioni per unità di deposito crescono. Nei pool classici con leva 2x una strategia simile produrrebbe circa 5,8% annuo di perdita da IL; in Yield Basis si trasforma invece in reddito aggiuntivo, circa +10,5% APR sopra il rendimento di base.

Sussidio tramite crvUSD

L'uso della leva richiede prestiti e commissioni. Una parte dei pagamenti di interesse torna al protocollo tramite il meccanismo crvUSD e copre i costi di ribilanciamento. I parametri delle fee (gamma) sono scelti in modo che i costi siano coperti e la strategia resti profittevole.

Formula di rendimento: APR = 2 x rpool - (rborrow + rIL)

rpool - reddito da commissioni; rborrow - costo del prestito; rIL - perdite ipotetiche da divergenza dei prezzi.

Guarded launch: il lancio dell'autunno 2025 è avvenuto con limiti su TVL e numero di pool.

  1. Avvio di tre pool: WBTC, cbBTC, tBTC contro crvUSD.
  2. Limite complessivo TVL - $10 mln (linea di credito in crvUSD approvata da Curve DAO).
  3. Espansione graduale: aumento dei limiti, aggiunta di ETH e altri asset.
  4. Ulteriore distribuzione su L2 e reti compatibili.

Rendimenti e strategie: quanto si può guadagnare

Yield Basis costruisce il rendimento sulle commissioni di trading, eliminando le perdite tipiche dei pool AMM. L'utente deposita, per esempio, WBTC, e il protocollo esegue automaticamente tutte le operazioni di leva e ribilanciamento. Le commissioni dei trader si accumulano nel pool e vengono distribuite ai fornitori di liquidità (LP), mentre la liquidità concentrata aumenta l'efficienza del capitale.

Risultati storici:

  • APR medio nel periodo 2019-2024 - ~20,5%.
  • Anni tranquilli - circa 9%.
  • Al picco del bull market del 2021 - fino a 50-60% APR.
  • Per confronto: gli AMM classici su BTC offrivano solo 1-2% annuo.

I risultati passati non garantiscono quelli futuri, ma il modello consente di trarre beneficio dalla volatilità invece di perderci.

Il rendimento è variabile e dipende dall'attività di mercato: con alta volatilità e volumi elevati il profitto aumenta, nelle fasi calme diminuisce.

Metriche degli ultimi anni

Nel periodo 2023 - metà 2025, l'APR fondamentale era stimato intorno al 15%, mentre il turnover annuo della liquidità raggiungeva 23-24x TVL.

Incentivi aggiuntivi (distribuzione del token YB) mantengono il rendimento non inferiore a circa 10% anche nei periodi «piatti», mentre nelle fasi di crescita il profitto degli LP può superare nettamente il semplice holding di BTC.

Per l'utente: Yield Basis funziona come una «scatola nera». Depositi 1 BTC e ricevi indietro 1 BTC + X% annuo, mentre l'asset di base resta invariato. La semplicità è il vantaggio chiave, ma sotto il cofano c'è una tecnologia complessa, quindi una parte dei rischi rimane.

Tokenomics YB: emissione, governance e valore del token

Yield Basis (YB) è il token utility e di governance del protocollo. L'emissione totale è limitata a 1 mld YB. Al lancio era in circolazione circa il 9% (di cui 2,5% venduto nel public sale), il resto in fondi e vesting. Il modello di governance usa il principio veToken: i detentori bloccano YB e ricevono veYB per partecipare ai voti DAO e alla distribuzione di una parte delle commissioni del protocollo.

📊 Categoria 🔢 Quota 📌 Commento
Ricompense LP 30% Liquidity Incentives
Team 25% Vesting lungo
Fondo ecosistema 12,5% Supporto allo sviluppo
Primi investitori 12,1% Round da $5 mln; lockup 6 mesi + 2 anni
Fondo sviluppo 7,5% Riserva R&D
Licenza Curve DAO 7,4% Compenso per la base di codice
Riserva di liquidità 3% Per votazioni
Vendita pubblica 2,5% Kraken/Legion Launchpad ($0.20 per YB)
Modello value-protecting: le ricompense YB vengono distribuite agli LP solo in presenza di rendimento effettivamente guadagnato, riducendo inflazione e pressione sul prezzo del token.
Legame con Curve: una parte dei ricavi di Yield Basis viene indirizzata ai detentori di veCRV (35-65% dei profitti tramite il meccanismo Curve), mentre un blocco significativo di YB è riservato alla community Curve DAO. In cambio, il progetto riceve supporto strategico e capitale preso in prestito fino a $60 mln per scalare senza rischi per la stabilità di crvUSD.

Scenari d'uso: per chi e per cosa è adatto

Holder di BTC

Per investitori che possiedono volumi importanti di Bitcoin e non vogliono fare trading.

  • Si può depositare una parte delle monete e ottenere APR a doppia cifra.
  • Se il prezzo sale, gli asset crescono come in un cold wallet.
  • Se il prezzo scende, il drawdown è simile all'holding, ma viene compensato dalle commissioni.

Punto chiave: BTC smette di essere un asset «morto»: può essere detenuto e allo stesso tempo produrre rendimento.

Investitori istituzionali

Per fondi e aziende con grandi riserve BTC che cercano prodotti sostenibili.

  • Le soluzioni tradizionali offrono meno dell'1% annuo e non coprono l'inflazione.
  • La DeFi in passato offriva di più, ma il rischio IL e la bassa liquidità scoraggiavano.
  • Yield Basis elimina l'IL e apre la strada a una liquidità BTC profonda.
  • Lancio in collegamento con Kraken (Launchpad), conformità MiCA in Europa.

Punto chiave: il protocollo è adattato alle esigenze istituzionali e può scalare su ETH, commodity tokenizzate e azioni.

Concorrenti e rischi: quali sono i vantaggi di Yield Basis

Concorrenti e alternative

Gli analoghi diretti di Yield Basis sono pochi. È la prima implementazione pratica di pool di liquidità senza IL.

  • Uniswap, Balancer e SushiSwap soffrono di perdite impermanenti; il rendimento sulle coppie volatili è basso o negativo.
  • Bancor ha provato ad «assicurare» l'IL con sussidi, ma non ha retto la crisi: le sovvenzioni si sono rivelate insostenibili.
  • Rispetto ai concorrenti, Yield Basis appare più robusto: punta sulla matematica corretta, non su compensazioni artificiali.
  • Confronto con altri strumenti: lending (0,5-1% annuo), staking ETH (~4-5%), Lightning e mining pool danno ritorni minimi.

Rischi principali

Nonostante l'innovazione del modello, i rischi DeFi non possono essere esclusi del tutto.

  • Complessità dello smart contract: prestiti, stablecoin e trading automatico aumentano il rischio tecnico, anche considerando gli audit.
  • Novità del modello: manca una lunga statistica; non è chiaro come l'algoritmo si comporterà in condizioni di volatilità estrema e crescita del TVL.
  • Dipendenze esterne: stabilità di crvUSD e dell'ecosistema Curve DAO.
  • Restrizioni regolamentari: indisponibilità per gli utenti degli Stati Uniti.
Fattori mitiganti: audit multilivello, Emergency DAO, lancio conservativo con limiti.

Punto chiave: la matematica del modello, l'esperienza di Curve e una scalabilità prudente danno a Yield Basis la possibilità di realizzare la missione dichiarata. Se l'algoritmo dimostrerà stabilità sotto carico, il protocollo potrà diventare un «Bitcoin black hole» capace di attirare liquidità e trasformare la volatilità in reddito per gli LP.

🧾 Conclusioni della recensione Yield Basis

In breve: dove il protocollo è forte, dove sono i punti stretti e quale conclusione emerge.

Yield Basis è una delle startup DeFi più visibili del 2025: una combinazione rara - rendimento a doppia cifra con pieno aggancio al prezzo di BTC. Grazie alla leva 2x con neutralizzazione dell'IL, alla liquidità concentrata e ai sussidi crvUSD, la volatilità di mercato diventa reddito per gli LP. Backtest e lancio limitato mostravano circa15-20% nei periodi calmi e fino a 50%+ con alta attività; il supporto di Curve e il collegamento con Kraken creano potenziale di scalabilità.

  • Punti di forza chiave: APR a doppia cifra, esposizione 100% a BTC, lancio prudente e integrazione con l'ecosistema Curve.
  • Effetto pratico: BTC smette di essere «passivo»: l'asset può essere detenuto e monetizzare in parallelo l'attività di mercato.
  • Rischi: novità del modello (niente lunga statistica), complessità tecnica (credito, stablecoin, auto-trading), dipendenza da crvUSD/Curve DAO, restrizioni regolamentari.
Sintesi: se la matematica dichiarata sarà confermata sotto carico, Yield Basis potrà occupare una posizione di supporto nell'infrastruttura DeFi di bitcoin.

Punto chiave: invece della «tassa» delle perdite impermanenti, l'investitore monetizza stabilmente la volatilità. Con esposizione conservata a BTC il livello obiettivo di rendimento è ~20-30% APR con potenziale superiore nelle fasi attive del mercato.

❓ Domande e risposte (FAQ)

Che cos'è Yield Basis e quale problema risolve?
Yield Basis è un protocollo DeFi per fornitori di liquidità che permette di ottenere rendimento sulle criptovalute (a partire da BTC) senza rischio di perdite impermanenti. Un AMM modificato con leva rende il deposito equivalente all'asset di base, mentre il profitto nasce dalle commissioni dei trader. Il problema chiave che il protocollo risolve è l'eliminazione di impermanent loss.
Come elimina esattamente Yield Basis le perdite impermanenti?
Il protocollo usa leva 2x. Depositando 1 BTC, il sistema prende in prestito l'equivalente in crvUSD e forma una posizione 1 BTC + 1 crvUSD nel pool. L'algoritmo mantiene rigorosamente leva 2x e aggancio lineare al prezzo di BTC. Negli AMM classici le quote si spostano lungo una curva «radice», generando IL; qui questo effetto è escluso. Prestiti e scambi sono ottimizzati per non erodere il profitto.
Quale rendimento si può ottenere e da cosa dipende?
Il rendimento è variabile e deriva dalle commissioni di trading:
  • ~20% in media nel periodo 2019-2024.
  • 50-60% APR nelle fasi di mercato attive.
  • ~9% negli anni tranquilli.
Il risultato dipende da volatilità e volumi di trading: più il mercato è attivo, più alte sono commissioni e profitti degli LP.
Posso perdere denaro in Yield Basis? Quali sono i rischi?
Il rischio IL è eliminato, ma restano rischi sistemici della DeFi:
  • Tecnici: possibili bug o hack dello smart contract.
  • Novità: manca una lunga storia operativa e di lavoro sotto carico.
  • Dipendenze esterne: stabilità di crvUSD e Curve DAO.
  • Regolamentari: restrizioni di accesso per alcune giurisdizioni (per esempio gli USA).
Fattori mitiganti: serie di audit (almeno 6 al lancio), Emergency DAO e lancio conservativo con limiti.
Su quali blockchain e con quali token funziona Yield Basis?
Attualmente il protocollo funziona sulla rete Ethereum. Al lancio sono supportati tre token BTC: WBTC, cbBTC, tBTC in coppia con crvUSD. In futuro sono previsti l'aggiunta di ETH e l'espansione verso soluzioni di secondo livello (L2).

WBTC: Wrapped Bitcoin - BTC tokenizzato su Ethereum.

cbBTC: Coinbase Wrapped Bitcoin - versione di WBTC di Coinbase.

tBTC: Threshold Bitcoin - token BTC decentralizzato e garantito da collateral.

A cosa serve il token YB e qual è il suo valore?
YB è un token utility e governance. Il blocco in veYB dà diritto di voto e una quota delle commissioni del protocollo. YB viene usato anche per ricompensare gli LP proporzionalmente al rendimento. L'emissione è limitata a 1 mld, fino al 30% è riservato agli incentivi. Il valore di YB è legato al successo del protocollo ed è inoltre sostenuto dal legame con Curve (distribuzione verso veCRV).
Come diventare fornitore di liquidità in Yield Basis?
Collega un wallet Web3 (per esempio MetaMask) a Ethereum, scegli sul sito yieldbasis.com un pool (per esempio WBTC/crvUSD) e indica il volume. Il protocollo calcola i parametri ed esegue le transazioni (serve conferma nel wallet). Al lancio sono attivi limiti, che verranno poi ampliati.
Cosa succede quando si ritirano fondi dal protocollo?
Il protocollo chiude i prestiti crvUSD collegati, ritira le quote dal pool e ti restituisce l'equivalente degli asset. In uscita ricevi quasi lo stesso volume di BTC più le commissioni accumulate (in BTC o crvUSD). La posizione è sempre strutturata 50/50, cosa che semplifica la chiusura.

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