CryptoRanks.wiki

Yield Basis - impermanent loss olmadan getiri sağlayan yeni DeFi protokolü

Yield Basis, DeFi'deki impermanent loss sorununu çözer ve yatırımcıların BTC üzerinde 20-30% APR hedeflemesine imkân verir. Protokolün nasıl çalıştığını ve Uniswap ile diğer AMM'lerden nasıl ayrıldığını inceliyoruz.

YazanCryptoRanks Research
|
İnceleyenCryptoRanks Editorial Team
|
Güncellendi

Yield Basis Bitcoin volatilitesini 30% APR'ye kadar getiriye nasıl dönüştürür

Yield Basis likidite havuzlarında impermanent loss (IL) etkisini ortadan kaldırır ve BTC sahiplerinin bitcoin fiyatına tam bağlılığı korurken çift haneli getiri elde etmesine imkân verir. Değiştirilmiş bir AMM, 2x kaldıraç ve yoğunlaştırılmış likidite sayesinde piyasa volatilitesi LP'ler için gelire dönüşür.

Bu materyalin amacı Yield Basis mimarisini, YB tokenomics yapısını, kullanım senaryolarını ve riskleri incelemek; protokolün kimler için uygun olduğunu ve gereksiz karmaşıklık olmadan nasıl kullanılacağını anlamaktır.

IL riski olmadan Bitcoin getirisi için devrim

Impermanent loss (IL), LP getirisini azaltır. Keskin fiyat hareketlerinde havuzların otomatik rebalancing mekanizması sağlayıcının pozisyonunu kötüleştirir ve yüksek ücretlere rağmen zarara yol açabilir.

Çözüm: Yield Basis bu riski ortadan kaldırır ve bitcoin üzerinden IL'nin “gizli vergisi” olmadan kazanç sağlar. Ekip protokolü “DeFi'nin Kutsal Kâsesi” olarak tanımlar ve likidite sağlayıcılarını yıllardır zorlayan problemi ilk kez matematiksel olarak çözdüğünü vurgular.

Klasik AMM'lerden (örneğin Uniswap) farklı olarak, BTC çiftlerinde getiri nadiren yıllık 1-2 % seviyesini aşarken, yeni protokol çift haneli getiri seviyeleri gösterir.

  • ~20 % APR 2019-2024 döneminde ortalama.
  • 60 % APR'ye kadar 2021 boğa piyasasının zirvesinde.

Ana nokta: yatırımcı fiyat artışından vazgeçmek zorunda değildir - depozito BTC fiyatına bağlı kalır ve aynı anda gelir üretir. Başka bir deyişle bitcoin pasif bir varlık olmaktan çıkar.

Projenin kuruluş hikâyesi ve ekibi

👤
Michael Egorov - stablecoin takası için önde gelen DeFi protokollerinden Curve Finance'in kurucusu (2020'den beri sektör standardı, toplam hacim $2 trlnüzerinde). vote-escrow (veCRV) modelinin ve birçok AMM inovasyonunun yazarı.
Bağlam: 2024-2025 yazında CRV fiyatındaki düşüş ve teminat likidasyonları nedeniyle Egorov risk yönetimi açısından daha yakından izlendi. Buna rağmen DeFi modellerinin mimarı olarak itibarı yüksek kalmaya devam ediyor.

Proje fikri: DeFi'nin “sistemsel hatasını” pratikte düzeltmek: BTC'yi pasif bir varlıktan üretken bir varlığa dönüştürmek - fiyat artışı hakkından ödün vermeden ve sürdürülebilir getiriyle.

  1. 2024 sonu
    Yield Basis konseptinin şekillendirilmesi ve pilot hazırlığı.
  2. Ocak 2025
    Kapalı turda $5 mln yatırım, $50 mln değerleme ile (tam seyreltilmiş); gelecekteki YB arzının 10%'u satıldı.
    Tur ~2 hafta sürdü, 15 kat fazla talep aldı (başvurular $75 mln üzerinde).
  3. Eylül 2025
    En az 6 denetim smart contract için tamamlandı (7. denetim lansman sırasında devam ediyordu) - güvenlik odaklı.
  4. 2025 sonbaharı
    Tam sürüm: Yield Basis - Kraken borsası ile Legion platformunun ortak launchpad'inin ilk projesi.
  5. 1-2 Ekim 2025
    Tokenların halka açık satışı: Kraken Launchpad'de IEO ve Legion'da IDO; başlangıç fiyatı $0.20 (yaklaşık $200 mln değerleme), ardından Kraken listesi.

Lansman stratejisi: sürümden sonra ekip ölçeklemeyi bilinçli olarak sınırladı (guarded launch), likiditenin yumuşak şekilde artırılmasına ve istikrarlı çalışmaya odaklandı. Egorov, fikirden sürüme yaklaşık iki ayda gelinen “şaşırtıcı derecede hızlı döngüye” dikkat çekiyor.

Protokol mimarisi: Yield Basis nasıl çalışır

Yield Basis Ethereum ağında çalışır ve Curve mantığına yakın değiştirilmiş bir AMM algoritmasıkullanır. Ana yenilik, likidite sağlayıcısının pozisyonunun 100% baz varlıktakalması ve impermanent loss'un matematiksel olarak ortadan kaldırılmasıdır. Bunun için protokol kredi kaldıracı ve dinamik dengelemeyi birleştirir.

IL olmadan 2x kredi kaldıracı

Örneğin WBTCyatırıldığında protokol bunun eşdeğerini crvUSD (Curve stablecoin'i) olarak borçlanır ve iki varlığı 2x kaldıraçlı havuza yerleştirir. BTC'ye maruz kalma sürekli ve 2 BTC'ye eşdeğer tutulur. Fiyat değiştikçe algoritma payları otomatik olarak yeniden dengeler; pozisyon değeri saf BTC gibi doğrusal değişir. Sonuçta IL etkisi sıfırlanır.

Yoğunlaştırılmış likidite

Likidite mevcut fiyat çevresinde yoğunlaşır; bu sermaye kullanımını daha verimli kılar: TVL'ye göre hacim 20-24×seviyesine ulaşabilir ve depozito birimi başına ücretler artar. Klasik 2x kaldıraçlı havuzlarda böyle bir strateji yılda ~5,8% IL zararı üretirdi; Yield Basis'te bu, baz getiriye ek yaklaşık +10,5% APR gelire dönüşür.

crvUSD ile sübvansiyon

Kaldıraç kullanımı borçlanma ve ücret gerektirir. Faiz ödemelerinin bir kısmı crvUSD mekanizması üzerinden protokole geri döner ve rebalancing maliyetlerini karşılar. Ücret ayarları (γ), maliyetleri kapatacak ve stratejiyi kârlı tutacak şekilde seçilir.

Getiri formülü: APR = 2 × rpool - (rborrow + rIL)

rpool - ücret geliri; rborrow - borçlanma maliyeti; rIL - fiyat ayrışmasından doğan varsayımsal kayıplar.

Guarded launch: 2025 sonbaharındaki başlangıç TVL ve havuz sayısı sınırlamalarıyla yapıldı.

  1. Üç havuzun lansmanı: WBTC, cbBTC, tBTC crvUSD karşısında.
  2. Toplam TVL limiti - $10 mln (Curve DAO tarafından onaylanan crvUSD kredi hattı).
  3. Aşamalı genişleme: limitlerin artırılması, ETH ve diğer varlıkların eklenmesi.
  4. Daha sonra L2 ve uyumlu ağlara dağıtım.

Getiri ve stratejiler: ne kadar kazanılabilir

Yield Basis getiriyi alım satım ücretleri üzerine kurar ve AMM havuzlarına özgü kayıpları ortadan kaldırır. Kullanıcı örneğin WBTCyatırır; protokol kaldıraç ve rebalancing işlemlerini otomatik yapar. Trader ücretleri havuzda birikir ve likidite sağlayıcıları (LP) arasında dağıtılır; yoğunlaştırılmış likidite sermaye verimliliğini artırır.

Tarihsel sonuçlar:

  • 2019-2024 ortalama APR - ~20,5%.
  • Sakin yıllar - yaklaşık 9%.
  • 2021 boğa piyasası zirvesinde - 50-60% APRseviyesine kadar.
  • Karşılaştırma için: klasik BTC AMM'leri yalnızca yıllık 1-2%verdi.

Geçmiş veriler geleceği garanti etmez, ancak model volatiliteden kaybetmek yerine ondan faydalanmayı sağlar.

Getiri değişkendir ve piyasa aktivitesine bağlıdır: yüksek volatilite ve hacimlerde kâr daha yüksek, sakin dönemlerde daha düşüktür.

Son yılların metrikleri

2023 - 2025 ortası döneminde temel APR yaklaşık 15%olarak değerlendirildi; yıllık likidite devir hızı 23-24× TVLseviyesine ulaştı.

Ek teşvikler (YB token dağıtımı) “yatay” dönemlerde bile getiriyi ~10%'un altına düşürmemeyi hedefler; büyüme aşamasında LP getirisi basit BTC holdingini belirgin şekilde aşabilir.

Kullanıcı için: Yield Basis bir “kara kutu” gibi çalışır. 1 BTC yatırır ve 1 BTC + yıllık X% geri alırsınız; baz varlık değişmeden kalır. Basitlik önemli avantajdır, fakat kaputun altında karmaşık teknoloji olduğu için risklerin bir kısmı sürer.

YB tokenomics: arz, yönetim ve token değeri

Yield Basis (YB) protokolün utility ve governance tokenıdır. Toplam arz 1 mlr YBile sınırlıdır. Lansmanda dolaşımda yaklaşık 9% vardı (bunun 2,5%'u halka açık sale'de satıldı), geri kalanı fonlarda ve vesting programlarında tutulur. Yönetim modeli veTokenilkesini kullanır: sahipler YB'yi kilitler ve DAO oylamaları ile protokol ücretlerinin bir kısmından pay almak için veYB alır.

📊 Kategori 🔢 Pay 📌 Yorum
LP ödülleri 30% Liquidity Incentives
Ekip 25% Uzun vesting
Ekosistem fonu 12,5% Gelişim desteği
Erken yatırımcılar 12,1% $5 mln tur; 6 ay lockup + 2 yıl
Geliştirme fonu 7,5% Ar&-Ge rezervi
Curve DAO lisansı 7,4% Kod tabanı için ödül
Likidite rezervi 3% Oylamalar için
Halka açık satış 2,5% Kraken/Legion Launchpad (YB başına $0.20)
Value-protecting model: YB ödülleri LP'lere yalnızca fiilen kazanılmış getiri olduğunda verilir; bu, enflasyonu ve token fiyatı üzerindeki baskıyı azaltır.
Curve ile bağlantı: Yield Basis gelirlerinin bir kısmı veCRV sahiplerine gider (Curve mekanizması üzerinden kârın 35-65%'i); YB'nin önemli bir bloğu Curve DAO topluluğu için ayrılmıştır. Karşılığında proje stratejik destek ve $60 mln seviyesine kadar borç sermayesi alarak crvUSD istikrarını riske atmadan ölçeklenebilir.

Kullanım senaryoları: kime ve ne için uygun

BTC hodler'ları

Önemli miktarda Bitcoin tutan ve aktif alım satım yapmak istemeyen yatırımcılar için.

  • Coinlerin bir kısmı yatırılarak çift haneli APR elde edilebilir.
  • Fiyat yükseldiğinde varlıklar soğuk cüzdandaki gibi artar.
  • Fiyat düştüğünde düşüş holding ile karşılaştırılabilir, ancak ücretlerle telafi edilir.

Ana nokta: BTC “ölü” bir varlık olmaktan çıkar - tutulabilir ve paralel olarak kazanç sağlayabilir.

Kurumsal yatırımcılar

Büyük BTC rezervlerine sahip fonlar ve şirketler için sürdürülebilir ürün ihtiyacını karşılar.

  • Geleneksel çözümler yıllık 1%'den az getiri sağlar ve enflasyonu karşılamaz.
  • DeFi daha önce daha fazlasını sunuyordu, ancak IL riski ve düşük likidite caydırıcıydı.
  • Yield Basis IL'yi ortadan kaldırarak derin BTC likiditesine giden yolu açar.
  • Kraken (Launchpad) ile birlikte lansman, Avrupa'da MiCA uyumu.

Ana nokta: protokol kurumsal gereksinimlere uyarlanmıştır ve ETH, tokenlaştırılmış emtialar ve hisseler üzerinde ölçeklenebilir.

Rakipler ve riskler: Yield Basis'in avantajları nerede

Rakipler ve alternatifler

Doğrudan Yield Basis benzeri çok az proje var. Bu, IL'siz likidite havuzlarının ilk pratik uygulamasıdır.

  • Uniswap, Balancer ve SushiSwap impermanent loss'tan etkilenir; volatil çiftlerde getiri düşük ya da negatiftir.
  • Bancor IL'yi sübvansiyonlarla “sigortalamaya” çalıştı, fakat kriz dayanıklılığını gösterdi - sübvansiyonlar sürdürülemez kaldı.
  • Rakiplere kıyasla Yield Basis daha sağlam görünür: yapay telafilere değil doğru matematiğe dayanır.
  • Diğer araçlarla karşılaştırma: lending (yıllık 0,5-1%), ETH staking (~4-5%), Lightning ve mining havuzları minimum dönüş sağlar.

Başlıca riskler

Modelin yenilikçiliğine rağmen DeFi riskleri tamamen dışlanamaz.

  • Smart contract karmaşıklığı: borçlanma, stablecoin ve otomatik ticaret, denetimlere rağmen teknik riski artırır.
  • Modelin yeniliği: uzun dönem istatistik yok; algoritmanın aşırı volatilite ve TVL büyümesi altında nasıl davranacağı belirsiz.
  • Dış bağımlılıklar: crvUSD ve Curve DAO ekosisteminin istikrarı.
  • Regülasyon sınırlamaları: ABD kullanıcıları için erişim yok.
Azaltıcı faktörler: çok katmanlı denetimler, Emergency DAO, limitlerle muhafazakâr başlangıç.

Ana nokta: modelin matematiği, Curve deneyimi ve dikkatli ölçekleme Yield Basis için ilan edilen misyonu gerçekleştirme şansı yaratır. Algoritma yük altında istikrarını doğrularsa, protokol likiditeyi çeken ve volatiliteyi LP gelirine dönüştüren bir “Bitcoin black hole” olabilir.

🧾 Yield Basis incelemesinin sonuçları

Kısa ve net: protokol nerede güçlü, dar boğazlar nerede ve hangi sonuca varıyoruz.

Yield Basis 2025 yılınınen dikkat çekici DeFi girişimlerinden biridir: nadir bir kombinasyon - BTC fiyatına tam bağlılıkla çift haneli getiri. IL nötralizasyonlu 2x kaldıraç, yoğunlaştırılmış likidite ve crvUSD sübvansiyonları sayesinde piyasa volatilitesi LP gelirine dönüşür. Backtestler ve sınırlı başlangıç sakin dönemlerde ~15-20% , yüksek aktivitede ise 50%+ seviyesine kadar sonuçlar gösterdi; Curve desteği ve Kraken ile bağlantı ölçekleme potansiyeli yaratır.

  • Temel artılar: çift haneli APR, BTC'ye 100% maruz kalma, “temkinli” lansman ve Curve ekosistemiyle entegrasyon.
  • Pratik etki: BTC “pasif” olmaktan çıkar - varlık tutulabilir ve paralel olarak piyasa aktivitesi üzerinden monetize edilebilir.
  • Riskler: modelin yeniliği (uzun istatistik yok), teknik karmaşıklık (kredi, stablecoin, otomatik ticaret), crvUSD/Curve DAO bağımlılığı, regülasyon sınırlamaları.
Sonuç: iddia edilen matematik yük altında doğrulanırsa, Yield Basis bitcoin DeFi altyapısında dayanak konum alabilir.

Ana nokta: yatırımcı impermanent loss “vergisi” yerine volatiliteyi istikrarlı şekilde monetize eder. BTC maruz kalması korunurken hedef getiri seviyesi ~20-30% APR ve aktif piyasa fazlarında daha yüksek potansiyeldir.

❓ Sorular ve cevaplar (FAQ)

Yield Basis nedir ve hangi problemi çözer?
Yield Basis likidite sağlayıcıları için bir DeFi protokolüdür; BTC'den başlayarak kripto varlıklardan impermanent loss riski olmadan getiri elde etmeyi sağlar. Kredi kaldıracı kullanan değiştirilmiş AMM, depozitoyu baz varlığa eşdeğer hale getirir; kâr trader ücretlerinden oluşur. Protokolün çözdüğü temel problem impermanent lossortadan kaldırılmasıdır.
Yield Basis impermanent loss'u tam olarak nasıl ortadan kaldırır?
Protokol 2x kredi kaldıracıkullanır. 1 BTC yatırıldığında sistem bunun eşdeğerini crvUSD olarak borçlanır ve havuzda 1 BTC + 1 crvUSD pozisyonu oluşturur. Algoritma 2x kaldıracı ve BTC fiyatına doğrusal bağlılığı sıkı şekilde korur. Klasik AMM'lerde paylar “karekök” eğrisi boyunca kayarak IL yaratır; burada bu etki dışlanır. Borçlanma ve swaplar kârı yemeyecek şekilde optimize edilir.
Hangi getiri elde edilebilir ve neye bağlıdır?
Getiri değişkendir ve alım satım ücretlerinden oluşur:
  • ~20% 2019-2024 döneminde ortalama.
  • 50-60% APR aktif piyasa dönemlerinde.
  • ~9% sakin yıllarda.
Sonuç volatiliteye ve işlem hacimlerine bağlıdır: piyasa ne kadar aktifse ücretler ve LP kârı o kadar yüksek olur.
Yield Basis'te para kaybedebilir miyim? Riskler neler?
IL riski kaldırılmıştır, ancak sistemik DeFi riskleri kalır:
  • Teknik: smart contract hataları veya hack ihtimali.
  • Yenilik: uzun işletim geçmişi ve yük altında çalışma istatistiği yok.
  • Dış bağımlılıklar: crvUSD ve Curve DAO istikrarı.
  • Regülasyon: bazı yargı alanları için erişim sınırlamaları (örneğin ABD).
Azaltıcı faktörler: denetim serisi (lansmanda en az 6), Emergency DAO ve limitlerle muhafazakâr başlangıç.
Yield Basis hangi blockchainlerde ve hangi tokenlarla çalışır?
Şu anda protokol Ethereumağında çalışır. Lansmanda üç BTC tokenı desteklenir: WBTC, cbBTC, tBTC crvUSD paritesinde. İleride ETH eklenmesi ve ikinci katman çözümlerine (L2) genişleme planlanır.

WBTC: Wrapped Bitcoin - Ethereum üzerinde tokenlaştırılmış BTC.

cbBTC: Coinbase Wrapped Bitcoin - Coinbase tarafından çıkarılan WBTC versiyonu.

tBTC: Threshold Bitcoin - teminatla desteklenen merkeziyetsiz BTC tokenı.

YB tokenı ne için gerekir ve değeri nedir?
YB utility ve governance tokenıdır. veYB içinde kilitlenmesi oy hakkı ve protokol ücretlerinden pay verir. YB ayrıca LP'leri getiriyle orantılı ödüllendirmek için kullanılır. Arz 1 mlr ile sınırlıdır; 30%'a kadar teşvikler için ayrılmıştır. YB'nin değeri protokolün başarısına bağlıdır ve Curve ile ilişki (veCRV tarafına dağıtım) tarafından ek olarak desteklenir.
Yield Basis'te likidite sağlayıcısı nasıl olunur?
Web3 cüzdanını (örneğin MetaMask) Ethereum'a bağlayın, yieldbasis.com sitesinde bir havuz seçin (örneğin WBTC/crvUSD) ve miktarı girin. Protokol parametreleri hesaplar ve işlemleri yürütür (cüzdanda onay gerekir). Başlangıçta limitler geçerlidir, daha sonra genişletilecektir.
Protokolden fon çekerken ne olur?
Protokol ilgili crvUSD borçlarını kapatır, havuz paylarını çeker ve size varlıkların eşdeğerini iade eder. Çıkışta neredeyse aynı BTC miktarını ve birikmiş ücretleri (BTC veya crvUSD olarak) alırsınız. Pay her zaman 50/50 yapılandırılmıştır; bu pozisyon kapatmayı kolaylaştırır.

“DeFi” konusunu daha ayrıntılı inceleyin

Bu bölümde ilgili analizleri, pratik rehberleri ve incelemeleri bulabilirsiniz.

“DeFi” bölümünü aç