先物におけるADLと強制的なポジション削減リスク
ADL（Auto-Deleveraging、自動デレバレッジ）とは、先物取引所の清算モードの一つです。このモードでは、リスクエンジンが、プラスのUnrealized PnL（未実現利益）を持つポジションを、板にマーケット注文を出さずに削減します。
なぜ利益中のポジションがADLで閉じられるのでしょうか。理由は、その利益が、清算後に残った契約上の債務不足を埋めるために使われるからです。
ADLキューで順位を決める基準は、Unrealized PnLと有効レバレッジ（ポジションの名目額を利用可能証拠金で割った比率）です。一方、債務不足を示す市場側の兆候は、スプレッドの拡大、板の厚みの低下、連続清算、Mark Price（先物の計算価格）とIndex Price（集計された現物価格）の乖離です。
ADLは、契約の清算後に債務のマイナス残高が残り、マイナス残高を補填するための取引所準備金である保険基金がそれを完全にはカバーできないときに有効化されます。
リスクエンジンは、あるポジションでUnrealized PnLと有効レバレッジが同時に高まると、そのポジションをADLキューの上位へ押し上げます。スプレッド拡大や板の厚み低下は、個別ポジションの順位付けパラメータではなく、債務不足を示す市場側の兆候です。
ADLは、連続清算の最中に起きやすくなります。清算の成行注文が板の各価格帯を突き抜け、mark priceとindex priceの乖離が広がる場面です。
高いUnrealized PnL、高い有効レバレッジ、大きなポジション名目額が組み合わさると、ポジションはADLキューの先頭により速く近づきます。スプレッドと板の厚みは、その契約で債務不足が起きる確率を示します。
ADLは、先物契約の債務にマイナス残高が発生し、保険基金の残高でそのマイナス分を補えないときに作動します。
ADLとは何か、なぜデリバティブに存在するのか
ADL（Auto-Deleveraging）とは、利益中のポジションを強制的に削減するための計算メカニズムです。損失ポジションを閉じると契約上の債務にマイナス残高が残ってしまう場合に作動します。
デリバティブ市場は相互債務のシステムとして動いています。清算が破産価格（bankruptcy price）より不利な価格で完了すると、アカウントにはマイナス残高が残り、それを取引所の清算システムが埋めなければなりません。
リスクモード： ADLは、連続清算、スプレッド拡大、板の厚み低下が同時に起きる場面で発生しやすくなります。清算のテイカー注文（板から利用可能な流動性を即座に取る注文）がスリッページを伴って約定し、ポジションをbankruptcy priceより低い価格で閉じる場合です。
通常モードでは、マイナス残高は保険基金で補填されます。マイナス残高が保険基金の利用可能残高を上回る場合、リスクエンジンは利益中のポジション数量を削減し、債務を対象を絞って埋めます。
| メカニズム | プロセスの要点 | 影響を受ける対象 | 典型的なトリガー |
|---|---|---|---|
| 清算 | 損失ポジションの強制決済 | 証拠金が不足しているポジション | maintenance margin（維持証拠金）を下回ること |
| 保険基金 | マイナス残高の補填 | 取引所の清算システム | bankruptcy priceを下回る価格で清算が約定すること |
| ADL | 利益中ポジションの対象別削減 | Unrealized PnLと有効レバレッジが高いポジション | マイナス残高が保険基金残高を上回ること |
| ソーシャル化された損失配分 | 利益の比例調整 | 利益が出ているアカウント群 | 特定ポジションを削減せず、グループのPnLを調整して不足分を埋める |
口座上では、ADLはリスクエンジンの計算価格によるポジション数量の一部または全部の削減として記録されます。そのためADLは、ヘッジや、特定価格に結び付いた出口シナリオにとって重要なリスクになります。
債務のマイナス残高は、清算注文がbankruptcy priceを下回る価格で約定したときに発生します。この残高がADLにつながる理由は、「ADLとは何か、なぜデリバティブに存在するのか」の節で説明しています。
取引所はADLの前にどのようにポジションを清算するのか
マージン（margin）とは先物ポジションの担保です。initial marginは契約を建てるために必要で、maintenance margin（維持証拠金）は、リスクエンジンが強制決済を開始する水準を決めます。
マージンモードが清算リスクに与える影響：
- 分離マージンは、損失をその特定ポジションの担保内に限定します。
- クロスマージンは、証拠金要件をアカウント残高全体に分散し、複数ポジションを共通担保で結びます。
- Risk limits（ポジション名目額ごとのリスク段階）は、名目額が増えるほど証拠金要件を引き上げ、契約をより厳しい段階へ移します。
清算はMark Priceで計算されます。Mark Priceは、直近取引の単発プリントには反応しない計算価格です。Index Priceは集計された現物価格で、mark priceはこれに結び付けられます。
例：20倍レバレッジ、担保5,000ドルの1 BTC-PERPポジション。価格がポジションに対して5%逆行すると証拠金水準が下がります。maintenanceを下回ると、清算は直近取引価格ではなくmark priceに基づいて開始されます。
リスクエンジンは、bankruptcy price付近でポジションを閉じようとします。bankruptcy priceを下回って約定するとマイナス残高が発生し、それを保険基金、または債務不足を閉じるための清算メカニズムが補います。
連続清算がbankruptcy priceを下回って約定すると、保険基金が補填する速度よりも速くマイナス残高が増えます。保険基金が不足すると、取引所は清算モデルに応じてADLまたはソーシャル化された損失配分を適用します。
あわせて読む： mark/indexとマージン段階の詳しい解説は次の記事で扱っています Lighter DEX：perp取引所レビューとmark priceの計算。
清算後に残った同じマイナス残高でも、ADLまたはsocialized loss（ソーシャル化された損失配分）で処理されることがあります。この二つのモードでは、ポジションと口座に記録される結果が異なります。
ADLと損失のソーシャル配分：違いは何か
ADLとsocialized lossはいずれも、清算後に残った債務のマイナス残高を埋める仕組みです。違いは、特定ポジションの数量を削減するのか、それともアカウント群の最終PnLを調整するのかにあります。
| 方式 | 影響を受ける対象 | 結果の記録方法 | システム上の記録 |
|---|---|---|---|
| ADL（Auto-Deleveraging） | 選択的：Unrealized PnLと有効レバレッジが高いポジション | ポジション数量を全部または一部削減 | ポジション削減イベント、ADLキューインジケーター |
| Socialized loss | 利益が出ている参加者グループ | 利益を比例的に調整 | ポジション数量を変えずにPnLを再計算 |
| 保険基金 | 取引所の清算インフラ | 準備金によるマイナス残高の補填 | 基金が十分であれば、この処理はポジションには反映されません |
結果の記録上の違い： ADLはポジション数量と残り部分の平均価格を変えます。socialized lossは、ポジション削減イベントを起こさずに最終PnLを変えます。
スプレッドが広がり、板の厚みが低下し、連続清算がbankruptcy priceを下回って約定すると、ADLとsocialized lossの確率は高まります。
ADLキューは、Unrealized PnL、有効レバレッジ、名目額によってポジションを順位付けします。そのため債務不足が起きると、計算上の負荷が最大のポジションから先に削減されます。
ADLキューはどう形成され、なぜ優先度の高いポジションが削減されるのか
ADLキューは、債務のマイナス残高を埋める能力に基づいて利益中のポジションを順位付けします。リスクエンジンは、未実現利益、有効レバレッジ、ポジション名目額を考慮します。
- Unrealized PnLが高いほど、ポジション削減時に確定される利益の量が大きくなります。
- 有効レバレッジが高いほど、急な価格変動に対する証拠金水準の感応度が高まります。
- 名目額が大きいほど、少ない削減回数で債務を減らせます。
ADLキュー入りの可能性を高めるポジション要因：
- 連続清算の時点でUnrealized PnLが高い
- 清算価格（liquidation price）までの余裕が狭い状態で有効レバレッジが高い
- ポジション名目額がrisk limitsの上位段階に近い
- 債務不足が起きた時点でポジション名目額が大きい
- 有効レバレッジを下げずに、利益中のポジションを増やす
スプレッド拡大、板の厚み低下、OIの増加は、特定ポジションのADLキュー内の位置を直接決めるものではありませんが、その契約で債務不足が起きる可能性を高めます。
先物インターフェースでは、ADL入りリスクは通常、キューインジケーターで表示されます。これは、利益中のアカウント群の中で、そのポジションが相対的にどこにあるかを示します。
実務上の観察： Unrealized PnLが中程度でも有効レバレッジが極端に高いポジションは、より利益が大きくてもレバレッジが低いポジションよりADLキューの上位に来ることがあります。
取引所は、Unrealized PnL、レバレッジ、名目額の組み合わせにより、その契約の債務マイナス残高をより速く埋められるポジションを削減します。
ADLキューインジケーターの上昇、mark/index乖離の拡大、liquidation priceまでの距離の短縮は、清算カスケードとADLリスクの前に取引端末上で現れます。
取引所端末に表示されるADLリスク指標
ADLの前には通常、その契約の板でスプレッドが広がり、近い価格帯の厚みが低下します。同時に、mark priceは直近取引から通常より大きく乖離し始めます。
- ADLインジケーター：目盛りの上昇は、ポジションが強制削減キュー内で上位へ移動していることを意味します。
- Mark PriceとIndex Price：乖離の拡大は、perp価格が指数から大きく外れ、裁定による調整が効きにくくなっていることを意味します。
- Liquidation price：距離の短縮は、証拠金余力の低下、またはmaintenance margin要件の上昇を意味します。
- Risk limitとマージン段階：より厳しい段階へ移ると、名目額の増加に伴ってmaintenance marginが上がります。
- 手数料と約定モード：テイカー約定は、連続清算と強制削減の瞬間にコストを増やします。
インターフェース上のシナリオ：ADLインジケーターが数回の更新にわたって連続上昇し、スプレッドが拡大し、mark priceが直近取引に遅れ、ポジションがより厳しいマージン段階へ移った後にliquidation priceが動きます。
債務の過負荷は、open interest（OI、未決済ポジション量）とfunding rate（ロングとショートの間で定期的に支払われる費用）から読み取れます。レバレッジ需要が一方に偏るとfunding rateは上がります。
あわせて読む： OIとfundingを組み合わせた分析は次の記事で解説しています 暗号資産のFunding rate：なぜ文脈なしでは機能しないのか。
OIが増えている中で清算量も増える場合、板の流動性が不足した状態で債務が強制的に閉じられていることを意味します。その結果、マイナス残高が保険基金で補填されない状況の可能性が高まります。
ADLは連鎖の最後に現れます。スプレッド拡大と板の厚み低下 → 連続清算 → bankruptcy priceを下回る清算約定 → 利益中ポジションの削減、という順序です。
段階別シナリオ：市場はどのようにADLへ到達するのか
ADLは、清算注文がbankruptcy priceを下回って約定し始め、債務のマイナス残高を形成する一連の出来事の後に現れます。
- インパルスと板の劣化
- 急な価格変動はスプレッドを広げ、近い価格帯の板の厚みを減らします。
- 板が薄く裁定が遅れるため、Mark Priceは直近取引から通常より大きく乖離します。
- ストップ注文と成行注文は、板の価格帯が抜けることでスリッページを伴って約定します。
- 連続清算と値動きの加速
- 高レバレッジポジションの証拠金水準がmaintenance marginを下回り、リスクエンジンが強制決済を開始します。
- 清算注文はテイカー圧力を加え、価格変動をさらに強めます。
- ボラティリティはニュースによる衝撃ではなく、強制注文の流れによって高まります。
- 債務のマイナス残高
- 板の流動性が抜けることで、清算はbankruptcy priceを下回って完了します。
- その契約には、清算システムが埋めなければならないマイナス残高が形成されます。
- 連続清算が続くと、保険基金の残高は減少します。
- 不足分を閉じるモードとしてのADL
- 取引所はADLキューに従って利益中のポジションを削減します。
- 削減は、板に置かれた指値注文ではなく、リスクエンジンの計算価格で記録されます。
- 優先度は、Unrealized PnL、有効レバレッジ、ポジション名目額によって決まります。
ADLモードでは、ポジションの結果は戦略で選んだ出口価格ではなく、ADLキュー内の位置と板の状態によって決まります。
ADLは、リスクエンジンの計算価格で利益の一部を確定し、板に注文を出さずにポジション数量を変更します。
ADLは決済価格、PnL、ポジション構造にどう影響するのか
通常モードでの出口は、選んだ注文と板の流動性に依存します。ADLモードでは、債務のマイナス残高を閉じるために、リスクエンジンが計算価格でポジションを削減します（この仕組みは「ADLとは何か、なぜデリバティブに存在するのか」の節で説明しています）。
- 削減されたポジション部分のUnrealized PnLは、リスクエンジンの計算価格に基づくrealized PnL（実現利益）になります。
- 残ったポジション数量には、再計算後の新しい平均価格と新しいマージンプロファイルが適用されます。
- ADLが部分的だった場合、手数料とfundingは残った数量に対して引き続き発生します。
部分ADLの例：利益中の5 BTC-PERPポジションが2 BTC減らされます。2 BTC分の結果は計算上確定され、残り3 BTCはmark priceで引き続き評価され、市場リスクを持ち続けます。
マージン水準、清算、ADLはmark priceとindex priceを使うため、直近取引ベースの利益は、リスクエンジン内の計算利益と一致しないことがあります。
あわせて読む： 市場フェーズごとの債務、流動性、価格挙動の関係は次の記事で解説しています 暗号資産市場のフェーズ：蓄積、上昇、分配。
ADLイベント後は、ポジション数量、平均価格、liquidation priceが変わります。そのため、以前に置いた利確注文やストップ注文が、新しい数量や新しい証拠金余力に合わなくなることがあります。
部分ADLではポジションは開いたまま残りますが、一つのイベントで数量、平均価格、liquidation priceまでの距離が変わります。
部分ADL：なぜポジションは全部ではなく一部だけ削られるのか
部分ADLは、エクスポージャーを完全にゼロにしなくても、ポジションの一部削減で債務のマイナス残高を閉じられる場合に適用されます。
部分ADLでポジション内の何が変わるか：
- ポジション数量は減りますが、エクスポージャーの方向は残る場合があります。
- Unrealized PnLの一部は、リスクエンジンの計算価格に基づくrealized PnLとして確定されます。
- 残った数量について、maintenance marginとliquidation priceが再計算されます。
- 複数回のエントリーで建てたポジションでは、平均価格と価格変動への感応度が変わります。
例：利益中の10枚の契約ポジションが、ADLで3枚削減されます。3枚分の結果は計算上確定され、残り7枚はmark priceで引き続き評価され、市場リスクを負います。
実務上のポイント： 部分ADL後は、現在のポジション数量、maintenance margin、liquidation priceが変わり、それに伴って有効なストップ注文や利確注文の解釈も変わります。
部分ADLはポジション数量とマージンパラメータを変えるため、以前の数量を前提に出した注文が新しいエクスポージャーに合わないことがあります。
有効レバレッジとUnrealized PnLが高いほど、ADLキュー内のポジション優先度は上がります。クロスマージンや、より厳しいrisk limits段階への移行は、ポジションのマージンプロファイルを変えます。
マージンモード、リスク限度、ADLを強める見えにくい要因
同じポジション名目額でも、マージンモード、risk limitsの段階、テイカーコスト、その契約の近い価格帯の板の厚みによって、ADLリスクは異なります。
✅ ADLの可能性を下げる要因
- 分離マージンは、損失を一つのポジションの担保内に限定します。
- 段階的な利益確定はUnrealized PnLを下げ、ADLキュー内の優先度を下げます。
- 指値注文は、テイカーで退出する場合と比べて板へのインパクトを小さくします。
❌ ADLリスクを強める要因
- 最大レバレッジは、急な価格変動に対する証拠金水準の感応度を高めます。
- クロスマージンは複数ポジションを共通担保で結び、急な価格変動時に債務の規模を大きくします。
- 板の厚みが小さい薄い契約では、清算がbankruptcy priceを下回って約定する可能性が高まります。
Risk limitsは名目額が増えるとmaintenance marginを引き上げます。そのためポジションを増やすと、契約がより厳しい段階へ移り、liquidation priceが近づくことがあります。
典型的なミス： レバレッジを下げずに利益中のポジションを増やすと、名目額が増え、maintenance marginが上がり、Unrealized PnLの増加によってADLキュー内の順位も上がります。
低流動性の契約では、同じボラティリティでもマイナス残高が発生しやすくなります。清算注文が板の価格帯を突き抜け、bankruptcy priceを下回って約定しやすいからです。
アルトコインperpでは、板にある注文量が少なく、mark/indexの連動が弱く、清算が価格帯を突き抜けやすいため、ADLがより頻繁に起こります。
なぜADLはアルトコインでより起こりやすいのか
アルトコインでADLが起こる頻度は、板と裁定に関係します。板が薄いとスプレッドはより速く広がり、清算注文はbankruptcy priceを下回って約定しやすくなります（不足発生の仕組みは「ADLとは何か、なぜデリバティブに存在するのか」の節で説明しています）。
- 限られた板の厚み：中程度のテイカー数量でも、近い価格帯を素早く消化します。
- 連続清算中の広いスプレッド：板が薄くなるほど、スリッページは大きくなります。
- perpと現物の間の弱い裁定：markとindexの乖離が拡大します。
- レバレッジの高い集中：連続清算が証拠金水準の近い領域で密に進みます。
- まばらな板の価格帯：小さなテイカー注文でも価格を複数段階動かします。
戦略上の結論： 同じアイデアを適度なレバレッジで実行する場合、流動性の高い契約では、薄いアルトコインperpで実行するよりスリッページが通常小さくなります。
アルトコインでADLインジケーターが上昇する場面は、スプレッド拡大や板の厚み低下と重なることがよくあります。レバレッジを下げ、Unrealized PnLの一部を確定すると、ADLキュー内のポジション優先度は下がります。
有効レバレッジとUnrealized PnLが下がると、ADLキュー内のポジション優先度も下がります。狭いスプレッドと厚い板は、その契約で債務不足が起きる可能性を下げます。
ADLキュー入りの可能性を下げるもの
ADLはポジション単位で無効化することはできません。キュー内の優先度は、有効レバレッジとUnrealized PnLによって変わります。リスクエンジンはこの二つを使って利益中ポジションを順位付けします。
有効レバレッジとUnrealized PnLの一部確定
レバレッジ低下と段階的な利益確定は、ADLキューの順位付けに使われる二つのパラメータである有効レバレッジとUnrealized PnLを減らします。
- レバレッジを下げると、ギャップに対する証拠金水準の感応度が下がります。
- 利益を一部確定するとUnrealized PnLが下がり、キュー内のポジション優先度も下がります。
- テイクプロフィットを複数水準に分けると、退出価格が複数に分散されます。
- エクスポージャーの一部を現物またはヘッジに移すと、先物側の証拠金要件が下がります。
リスク計算： レバレッジを下げ、Unrealized PnLの一部を確定すると、ADLキューに基づくポジション強制削減の可能性は下がります。
ポジション名目額とrisk limitsの段階
ポジションを分割すると、より厳しいrisk limits段階へ移る可能性が下がります。名目額を管理すれば、ポジション増加時のmaintenance marginの急上昇を抑えられます。
- エクスポージャーを分けると、一つの契約だけでrisk limitsの上位段階に達する可能性が下がります。
- Reduce-Onlyモードは、分割決済の際に名目額が誤って増えることを防ぎます。
- 指値での退出とストップを組み合わせると、一つのテイカー約定に結果が依存しにくくなります。
- 手数料を管理すると、連続清算と広いスプレッドの瞬間に発生する損失を減らせます。
制約： 分割しても空の板に流動性が生まれるわけではありませんが、名目額の増加時にrisk limitsの極端な段階へ移る可能性は下げられます。
市場選択は債務不足リスクに影響します。薄い先物では、板の厚みの抜けと広いスプレッドにより、清算注文がbankruptcy priceを下回って約定しやすくなります。
文脈： DeFi perpにおける清算、オラクル、準備金の比較は次の記事で解説しています Solana上のPacifica：perp取引所と清算メカニズム。
ADLリスクの理解を歪める典型的な誤解
ADLは取引所の障害と誤解されることがよくあります。しかしADLは、債務のマイナス残高があるときに利益中ポジションを削減する清算モードです。
- 誤解：ADLは高ボラティリティなら何でも発動する
- 連続清算とbankruptcy priceを下回る約定がなければ、ボラティリティそのものはADLのトリガーではありません。
- トリガーになるのは、保険基金で補填されない債務のマイナス残高です。
- 誤解：ADLは大口ポジションだけに関係する
- アカウントサイズはキュー内の優先度を決めません。
- 優先度は、Unrealized PnL、有効レバレッジ、ポジション名目額の組み合わせで決まります。
- 誤解：ストップ注文があればADLリスクはなくなる
- ストップはポジション損失を制限しますが、連続清算の瞬間にマイナス残高が発生することまでは防ぎません。
- スプレッドが広く板が薄い場合、ストップはスリッページを伴って約定し、退出価格を保証しません。
- 誤解：クロスマージンは常にポジションの耐性を高める
- クロスマージンは複数ポジションを共通担保で結び、急な価格変動時に債務の規模を大きくします。
- 名目額とレバレッジが増えると、PnLがプラスでもポジションはADLキュー内で上位に上がります。
ずれが生じる主な理由： ADLによるポジション強制削減や、ストップ・清算時のスリッページは、価格方向の読み間違いよりも、スプレッド拡大、板の厚み低下、連続清算に関係していることが多いです。
戦略がスプレッド拡大と板の厚み低下を考慮していない場合、ストップや清算の実際の約定は、まさに連続清算の最中に計算とずれ始めます。
文脈： 取引上の優位性が失われる理由は次の記事で解説しています なぜ取引戦略の90%は実際の市場で損失になるのか。
ADLリスクと相関する市場過負荷のシグナル
ADLは債務の増加と連続清算の後に発生します。open interestの増加、fundingの偏り、ボラティリティの収縮、板の厚み低下は、証拠金水準が密集しており、清算注文が板をより深く突き抜けやすい状態を示します。
- 価格変動中のopen interest（OI）増加：未決済ポジションの名目額が増え、急な反落時の強制決済量が増加します。
- 極端なfundingと持続的な偏り：perp価格が現物から乖離し、一方の側にとってポジション保有コストが高くなります。
- インパルス前のボラティリティ収縮：証拠金水準が近づき、清算ゾーンの密度が高まります。
- 出来高増加中の板の厚み低下：活動は高いままでも、近い価格帯の板が薄くなり、スリッページが強まります。
例：数セッションにわたりOIが増え、fundingはプラスのまま、価格は浅い押し目で保たれています。急な動きが清算を引き起こし、板が薄くなり、清算注文がbankruptcy priceを下回って閉じられ、債務のマイナス残高が発生します。
レバレッジ低下、分離マージン、Unrealized PnLの一部確定は、ADLキュー内のポジション優先度を下げます。
ADL（Auto-Deleveraging）に関するFAQ
ADLは清算の一形態ですか、それとも別の計算メカニズムですか？
ADLは、利益中ポジションを強制的に削減する独立した計算メカニズムです。発動理由は、清算がbankruptcy priceを下回って約定した後に残る債務のマイナス残高にあります。
なぜシステムは注文なしで利益中ポジションを削減できるのですか？
債務不足がある場合、リスクエンジンはUnrealized PnLと有効レバレッジが高い利益中ポジションを削減し、板に成行注文を出さずにマイナス残高を埋めます。
ADLの可能性上昇を示す兆候は何ですか？
ADLキューインジケーターの上昇、スプレッド拡大、板の厚み低下、mark/index乖離の拡大、OI増加を背景とした清算量増加は、債務不足の可能性を高めます。
ADLリスクに対してレバレッジ低下はどれほど有効ですか？
レバレッジを下げると、ADLキューの順位付けパラメータの一つである有効レバレッジが下がり、他の条件が同じならポジションはキュー内で下位に移ります。
ADLはsocialized lossと根本的に何が違いますか？
ADLは特定ポジションの数量を削減します。一方、socialized lossはポジション数量を変えずに、アカウント群の利益を比例的に調整します。
先物でADLリスクを完全になくすことはできますか？
完全に排除することはできません。ADLは板の状態とマイナス残高の規模に依存するからです。有効レバレッジとUnrealized PnLを小さくすると、可能性は下がります。
部分ADL後、ポジションはどう変わりますか？
部分ADL後は、ポジション数量、平均価格、liquidation priceが変わります。そのため、ポジションパラメータと有効注文は、新しい数量と新しい証拠金余力を基準に解釈されます。
マージンモードの選択は重要ですか？
分離マージンはリスクをポジション担保内に限定します。クロスマージンはポジションをアカウント全体の残高と結び、急な価格変動時に債務の規模を大きくします。
ADLキューインジケーターの上昇に、スプレッド拡大、板の厚み低下、清算の加速が重なると、ポジションが強制削減される可能性が高まります。
ADL（Auto-Deleveraging）のまとめ
ADLによる強制削減の前に上昇する端末上の指標とポジションパラメータ。
ADLはADLキューに従って利益中ポジションを削減します。発動理由は、債務のマイナス残高と保険基金の残高に関係します。
有効レバレッジとUnrealized PnLが小さくなると、ADLキュー内のポジション優先度は下がります。狭いスプレッドと厚い板は、その契約で債務不足が起きる可能性を下げます。
- ADLインジケーター：目盛りの上昇は、ポジションが強制削減キュー内で上位へ移動していることを意味します。
- スプレッドと板の厚み：スプレッド拡大と厚み低下は、清算時のスリッページを高めます。
- Mark PriceとIndex Priceの差：乖離の拡大は、perp価格が指数から外れ、裁定による調整が悪化していることを意味します。
- liquidation priceまでの距離：距離の短縮は、証拠金余力の低下、またはmaintenance marginの上昇を意味します。
- Fundingとopen interest：fundingの偏りとOIの増加は、急な価格変動時に強制的に閉じられる債務量を増やします。